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发布日期：2026-08-06 12:51     点击次数：68

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（以下施行从国金证券《传统渠说念证据承压，改变捏续鞭策》研报附件原文节录）伊力特(600197)事迹简评2025年8月27日，公司泄漏25年半年报，期内结束营收10.7亿元，同比-19.5%；归母净利1.6亿元，同比-17.8%。其中，25Q2结束营收2.7亿元，同比-44.9%；归母净利0.18亿元，同比-52.7%。算计打算分析25Q2事迹证据承压，里面结构中直销&线上仍录得快速增长，传统批发渠说念受景气冲击清亮。具体拆分：1）分产物头绪来看，25H1高级/中档/低档永诀结束营收8.0/2.0/0.7亿元，同比-8.0%/-42.3%/-36.0%；25Q2永诀结束营收1.8/0.6/0.31亿元，同比-39.8%/-57.5%/-29.6%。2）分渠说念来看，25H1直销/线上销售/批发代理永诀结束营收3.0/0.7/6.9亿元，同比永诀+59.7%/+5.8%/-34.7%；25Q2永诀结束营收1.0/0.3/1.4亿元，同比永诀+43.5%/+15.0%/-63.8%。期内公司推出“直营+结伙东说念主+保举官”新步地，带动直销收入大幅增长；压力主要勾通于传统经销渠说念，瞻望各价位老包销商在景气冲击下主要以去库为主、回款趋谨。3）分区域来看，25H1疆内/疆外永诀结束营收9.0/1.6亿元，同比永诀-10.0%/-47.9%；25Q2永诀结束营收2.0/0.7亿元，同比永诀-37.8%/-56.9%。25H1末疆内/疆外经销商永诀为50/5家，较25Q1末+2/-4家，四川公司和洽经销商323家，较25Q1末+32家。期内公司再行细则西安、兰州等为重心开荒阛阓，成就伊力王酒、馆藏销售供应链等平台公司，加快阛阓浸透，南疆专销新品“伊力金标”结束销售额500万元。报表质地层面）25Q2：公司归母净利率同比1-1.1pct至6.7%，其中毛利率同比+2.6pct至50.8%、销售用度率-4.8pct（主要系讲明期内告白宣传、商超、促销用度同比-50.3%）、处理用度率+0.8pct、财务用度率+1.2pct、交易税金及附加占比+4.2pct。2）25Q2末条约欠债余额0.4亿元，环比-0.2亿元，探讨条约欠债环比变化后25Q2营收同比-46%；25Q2销售收现2.3亿元，同比-24%。盈利预测咱们瞻望25-27年收入永诀-17.4%/+10.3%/+13.4%；归母净利永诀-20.9%/+11.8%/+15.6%，对应归母净利永诀2.3/2.5/2.9亿元；EPS为0.48/0.53/0.62元，公司股票现价对应PE估值永诀为33.6/30.0/26.0倍，保管“增捏”评级。风险辅导疆内复苏不足预期；行业景气度归附不足预期；行业计策风险；食物安全风险。



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